金融市场瞬息万变，资本市场日渐成熟，无论是股票投资人还是一级市场并购交易，无论是普通群众还是专业投资人，都希望可以系统的学习和掌握估值知识和技能。为此，笔者根据多年的工作经验和阅读积累，特别整理了一份估值图书清单。为了方便读者学习，将图书清单分为估值入门、专业基础和专业应用三大类别。

• 估值入门系列为基础普及读物，不涉及过多的专业知识。入门书适合大部分人，其实可以叫大众估值，买股票，买奶茶店等一切有投资需求的，普通散户或企业管理者都适合。

• 专业基础则好比是数理化基础，是对估值理论的系统介绍和梳理，适合专业投资者入门。

• 专业应用则以工作实务为出发点，抛开理论说教，在游泳中学会游泳，适合专业投资者提升。

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对于入门的读者来说，从巴菲特开始，无疑是最容易切入的。因为无论是最基层的股民，还是那些顶级投资机构的大佬，没有人不知道巴菲特。换句话说，可能知道和了解巴菲特的中国人比美国人还多。对读者来说，有很多资料，或者说汗牛充栋的资料来理解巴菲特的投资理念，无论是街边故事还是巴菲特每年写给股东的信，都是很好的学习材料。既然是入门，所以就先推荐一下比较基本的图书，不要求过多的专业知识。

《巴菲特的估值逻辑》

这本书的特点在于，选取了巴菲特50多年投资生涯中20个核心投资案例，进行简洁和有益的分析。针对每个投资案例，作者还进行了常规分析，以凸显巴菲特投资哲学和投资策略的过人之处。这些案例以时间为序，从1958年的桑伯恩地图公司开始一直到2011年的IBM。需要提醒各位读者朋友的是，既然准备认真学习估值，就不要觉得这些案例都过时了。因为对估值或者一些投资理念来说，最重要的是总结所用到的基本方法和成功经验。但是对投资而言，没有一项成功经验是可以简单复制的。因为投资是未来，而没有人可以预测未来，巴菲特本人在近期美国航空股的亏损也足以说明这点。甚至可以说，之前坚持买茅台的中国投资者都是成功的，但若是现在继续买茅台，则未必能获得一样的成功。所以，对任何一本书而言，哪怕是案例历史悠久，也总会有借鉴之处。

这本书的作者陆晔飞，看名字好像是中国人，但其实应该是美国人。从作者介绍里面可以看到作者现任股东价值管理公司投资组合经理。股东价值管理公司是一家位于德国法兰克福的价值投资公司。此前，陆先生先后就职于麦肯锡公司柏林办公室和一家位于慕尼黑的单一家族投资办公室。陆晔飞先生拥有伦敦商学院工商管理硕士学位和斯坦福大学经济学学士学位。

《公司估值：私募股权、风险投资和创始人必备快速入门指南》

对估值来说，投资人想捡便宜，低价买入。而作为卖出的一方，则自然是希望价格越高越好。

虽然俗话说，买的不如卖的精。但是对企业融资或出售来说，很多创始人往往是一头雾水，可能经常会遇到这样的情况，就是从新闻媒体上看到干同样业务的老王估值100亿，但轮到自己公司估值的时候，投资人怎么就死活给的估值不超过3000万呢？作为投资人来说，本身的职业就是买买买，一次吃亏了，下次还有机会翻盘。但是对出售企业的创始人来说，可能一辈子的心血就体现在这一次买卖上了，没有第二次的机会了。所以，对估值来说，不仅投资人有迫切的学习要求，对创始人或企业出售方来说，比投资人还更为迫切。对于那些火烧眉毛，临时抱佛脚的创始人来说，这本书无疑就是一本快速指南。

这本书的特点是以一个案例贯穿全书，对于涉及到的专业内容，言简意赅的直击重点，估值的主要驱动因素一清二楚。特别是本书的第7章，基本分析和关键价值的驱动因素。只要老板们理解了这些关键驱动因素，剩下的专业工作可以交给下面的人去处理。如果各位老板将来真的有需要出售企业，那么不妨早让自己的下属去学习一下专业的投资估值，比如CVA注册估值分析师考试就是一个很好的学习方式。

这本书的另外一个特色就是可以在8个小时之内阅读完成。这个不是我说的，而是作者说的。如果阅读不完，作者在这里。戴维·弗里克曼是Fred Ventures私人投资公司的CEO和创办人。此前，他担任Gymgrossisten（一家纳斯达克上市公司）的CEO和大股东。在之前，他是瑞典银行的高级副总裁。在兼并、收购、融资和剥离方面有丰富的经验。戴维在斯德哥尔摩大学获得心理学学士学位，在斯德哥尔摩经济学院和亚洲管理学院分别获得经济学和金融学硕士学位。

《估值的艺术：110个解读案例》

这本书在入门书单中是专业性最强的一本，但若是放在后面的专业基础之列，却又是最简单的一本。

2019年的时候，有人开玩笑，说2019年是过去10年最差的一年，但却是以后10年最好的一年。当年就觉得这是一句玩笑话，然后2020年刚开始，就深刻的领会到了。这么说吧，笔者都做好准备把家里的这些书用来摆地摊了。

这本书也相对系统，特别是还涉及到了一些商业模式的分析。既然书名是艺术，同时又附带了大量的小案例，所以阅读起来，相对还是轻松的。哪怕遇到一些专有名词的困难，也不太要紧。只要读者可以坚持下去，甚至更加勇敢一些，去啃后面的专业图书，哪怕在后面遇到了钉子，即使再退回来的时候，也会发现现在觉得困难的，回头看的时候竟然如此简单。这也好比高中辍学的学生，回来看小学课本那种感觉。

本书作者尼古拉斯·斯密德林，是ProfitlichSchmidlinAG公司的创始人和首席执行官。他领导的这家公司是以估值驱动投资的顾问公司。尼古拉斯曾在法兰克福大学学习商业管理专业，随后在伦敦的卡斯商学院学习投资管理专业并以优秀级硕士毕业。此后，在伦敦和法兰克福成为机构客户的投资顾问，他积累了更多的实践经验。

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前面的入门图书，读起来是相对轻松的。对于有理想，追求完美的读者来说，相信已经对估值产生了浓厚的兴趣，简单的入门已经不能满足要求了，特别是希望能够系统的来学习。那么，下面的这些书就可以满足大家挖坑奠定基础的需求。正所谓，坑挖的越深，楼盖的越高。

《估值技术》

这是美国CFA协会的系列教材。公司估值部分是CFA二级考试的重点，这是原来其中的一本教材。后面还会涉及到一本。既然是教材，当然内容也比较全面。

这本书的特色在于有一些案例的介绍，可以针对理论的实际应用场景来加深对理论的理解。

从下面这段图书的介绍可以看出，这本书是一本汇编教材。《CFA协会机构投资系列：估值技术》由CFA协会的两位估值专家编写，汇集了过去50多年中最精明、最成功投资家的深刻见解和专业技术。从“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），到阿斯沃思·达摩达兰（Aswath Damodaran），你可以学到这些投资大师们所认同的投资估值方法，包括收益和现金流分析。在学习《CFA协会机构投资系列：估值技术》的过程中，你将感受到估值思想的演进，也会对该领域未来的创新发展脉络有所理解。没错，你又看到了达摩达兰。如果读者在前面已经系统读过达摩达兰的图书，那么在这里就好比是他乡遇故知的感觉。

《股权估值：原理、方法与案例》（第三版）

这本也是CFA协会的推荐教材，但与上一本不同的是，这一本是CFA协会邀请的作者，特别针对考试大纲来完成的。

这本书比上一本书更像是教材，在体系上来说相对更为完整和连贯，毕竟上一本是汇编的教材，难免融合了武林各派的理论。这本就相对成为一个单独的体系。所以说，如果一定要二选一的话，可以选择这本。

《市场法估值》

需要说明的是，这本书的作者也非常有名，香农普拉特（Shannon P. Pratt），但是国内的读者来说可能只知道达摩达兰，很少知道这个作者。从对估值的应用来说，普拉特更可以说的上是专家，因为他本身就从事估值，写过的图书也非常多，但是比达摩达兰的那些书来说，是更专业性的，是给专业从业人员来看的，自然阅读的人也就更少。

就比如说这本《市场法估值》，在所有的估值图书中，基本上市场法估值都是篇尾的甜点。但什么是专业，这就是专业。市场法估值的基本理论及实际应用，包括市场法估值的实际案例、报告编写一应俱全。

对于市场法估值来说，对大多数人的理解就是PE乘数，一个1分钟就可以理解的概念，谁还花时间去阅读一本专业著作。所以，这就是群众和专业的区别。当然，对大多数的读者来说，更希望有立竿见影的效果，更希望看到一本估值图书，就可以作为一本菜谱，马上对照实际案例来应用。如果大家是抱有这个想法，那还是放弃这本书，继续往下来阅读吧！因为下面介绍的这些估值图书，全都是应用型的图书，就让我们简称估值系列的菜谱吧。

《估值：难点、解决方案及相关案例》（第3版）

这本书是达摩达兰的经典作品。如果说学生时代看《投资估价》这本教材，那么工作以后就应该看这本图书了。既然是难点，那这本书肯定也是重点描述在每一种估值方法下的难点，甚至包括对业内人士来说的某些不可描述之处。

举个简单的例子，大家都是用可比公司法来进行估值，但为什么有人可以得出估值30亿，有人可以得出估值50亿呢？甚至估值多少，只要老板喊出一个价格，就会有人可以按照老板的心意使用可比公司法来精确的得出这个价格。这个其实并不奇怪，任何方法都有主观的区间，特别是先有答案，后找依据的做法就更带有偏见了。当然，既然是科学的方法，如果有人故意走偏门，但也只能是自己骗自己。对于社会的复杂性来说，有时候做交易的双方都是心知肚明，做出来的文章是给别人看的。当然，如果各位专业读者都已经是火眼金睛，至少可以保证如果是投资人，不会被这些低劣的手段欺骗到。

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《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》（第2版）

很多人羡慕投资银行的工作，毕竟在电影里面出现的这些投行人物都很光鲜。投行的人确实收入很高，但大多数人的工作也很辛苦。什么是投资银行的核心，那就是估值。如果不掌握估值或财务模型，基本上都不算是一个真正的投行人。这本书可以说是全球投行业的圣经。估值、杠杆收购、兼并与收购，将投行主要业务全部包括，可以说非常实用，基本就是真实的工作场景。笔者从事海外并购将近15年，可以说直到现在，依然按照这本书的模式来进行操作。笔者曾经给学生开玩笑说，在这1000多本专业图书中，如果房间着火了，只能带走一本书，那就是这本书。

归纳一下这本书的7个章节，按从前到后的顺序，但笔者可以倒背如流，因为这本书看过很多遍。第一章是市场法估值的可比公司法；第二章是市场法估值的可比先例交易；第三章是现金流折现；第四章和第五章是杠杆收购；第六章是卖方并购；第七章是买方并购；这本书的特点就是全是实务操作步骤，在游泳中学会游泳。

无论如何赞美这本书都不为过。当然，这本书也会有不足，毕竟财务模型需要一些操作指引，这本书虽然附带了精美的财务模型，但是完全没有讲解财务模型的具体操作过程。这个不要紧，因为下面的两本书，完美的弥补了这个缺陷。

最后介绍一下作者，乔舒亚罗森鲍姆和乔舒亚珀尔，分别来自于瑞银（UBS Investment Bank）和德意志银行（Deutsche Bank）。

《财务模型与估值：投资银行和私募股权实践指南》

刚刚说到上面一本书的不足，这里提到的一本，和下面提到的一本，完全弥补了这个缺陷。因为这本书的重点在于讲解财务模型的操作，而且是以沃尔玛公司为例贯穿全书。读者基本上跟着这本书的操作就可以完成上市公司的估值。

没错，这又是一本菜谱，包括每个单元格的操作都详细的列了出来。另外，需要特别提一句的，这本书也是CVA（注册估值分析师）考试科目二的指定教材。如果大家学完了所有的这些图书，想检验一下自己的学习效果，可以参加一下这个考试。如果通过了，你将会发现一个非常优秀的群体。

再说一下这本书的作者，保罗·皮格纳塔罗先生，曾就职于摩根士丹利。

《杠杆收购：投资银行和私募股权实践指南》

如果说上面一本是现金流折现对上市公司估值的操作指南，那么这本就是对杠杆收购案例的操作指南，而且以3G公司收购亨氏食品的真实案例贯穿全书。是不是很完美的对应《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》。

这本书的特点依然是手把手的操作指南，详细到每个单元格和公式的操作。这里需要特别指出的是，财务模型虽然听起来很有技术含量，但真正操作起来，就像开车一样，涉及的函数也不多，绝大多数的计算就是加减法。有时候估值和财务模型好像不可分离，这个书单也是估值书单，所以对财务模型的图书就不过多介绍了。

如果这篇文章的阅读量超过了10000，相信小编一定会来找笔者再写一篇财务模型的书单的。如果想早点看到，各位读者就多多转发收藏吧。

《并购估值：构建和衡量非上市公司价值》第三版

这本书的特点是从并购角度来看估值。

当然，如果各位读者对估值的图书从前看到后，可能觉得新鲜的东西越来越少了。但至少也可以验证一点，就是估值的方法其实就是这几种，包括估值的理论也非常单纯。但在实务中，复杂的环境及不同的公司阶段，并购时点等等一系列问题，将估值问题又变得难以琢磨。更难琢磨的就是市场，不论是股票还是在竞价交易过程中的非上市公司，往往会看到一些非理性的交易结果。对，没错，我们可以认为是赢家是基于投资价值，才愿意在市场上出高价。现实往往又很残酷，就是在很多情形下，投资人所认为的那些投资价值并没有真正的发挥作用。原以为自己手中的点石成金的魔法棒可以将一个一个的收购标的变成公主，但实际上来说，只是后院里又多了一个蛤蟆。

《公司金融：金融工具、财务政策和估值方法的案例实践》

很多读者可能会好奇，怎么估值系列书单里面多出来一本公司金融。其实不然，这其实是一本从估值角度写的公司金融图书，所有的相关方面都从估值角度来进行衡量。另外推荐这本书的原因是非常务实，所有的相关知识均是按照实际案例来进行说明。因此，这本书对财务总监来说，是非常好的一本工具书。

书单读到这里，相信读者已经审美疲劳了。所以，这最后一本书，也就不用再多说。对于有心的读者，看到就已经结缘，根本不用多言。如同一见钟情的爱情，眼神对上了，那一刻就是永恒。

最后还是用前面说的一句话，作为这个书单的结尾，学无止境，慎重投资。

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